2010年公司实现营业收入132.60亿元,同比增长20.70%;营业利润11.27亿元,同比增长30.39%;归属母公司所有者净利润6.66亿元,同比增长42.94%;全面摊薄每股收益0.65元/股;公司分配预案为每10股派发现金红利2.00元(含税)。
　　电梯业务带动公司收入快速增长。2010年公司电梯业务实现销售收入102.22亿元,首次突破百亿元大关,收入占比达到77.09%,增速达到24.26%,增速较2009年的6.35%有显著提升。电梯收入为公司控股52%的上海三菱电梯所实现。2010年上海三菱产销电梯超过4万台,较2009年的3.34万台增幅约70%。电梯业务的快速增长主要得益于公司调整竞争策略,大力发展适用于保障性住房及二三线城市的新产品,促进产品产销量快速增长。2010年上海三菱的新产品产值率已经超过80%。公司在介入保障房领域以及二三线城市市场方面取得良好开局,未来有望快速复制这一模式。公司电梯业务可能重新进入增长通道,未来该业务有望保持15%以上的增速。
　　投资收益增速超40%,使净利润增速高于收入。2010年公司投资收益为3.58亿元,同比增长42.53%。液压件行业的爆发性增长是投资收益快速增长的主要原因。公司液压件业务主要由萨澳公司(为摊铺机行业配套)和纳博特斯克公司(为挖掘机行业配套)实现,两公司2010年主营业务收入增速分别为100%和68%,净利润增速分别为200%和37%。受工程机械快速发展的拉动,液压件市场供不应求。2011年挖掘机市场正处于快速增长期,其他工程机械也将持续增长,这些都会拉动2011年公司液压业务快速增长。
　　印包业务以整合促发展。通过印包业务的整合,公司基本理顺了产权结构,为公司该业务的持续发展奠定了基础。公司是工程机械细分行业龙头。公司连续墙液压抓斗市场占有率超过60%;ZKD系列多轴孔钻机市场份额达90%以上;旋挖钻机的市场份额约为20%。
　　预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.80元、0.97元和1.14元,对应14.34元最新收盘价的市盈率分别为18倍、15倍和13倍,维持“增持”投资评级。
　　风险提示:调控政策带来房地产投资大幅下滑,保障房建设进度不及预期。